4月30日，熬到半夜，終于等到海爾、美的、格力先后發(fā)布的2019年報(bào)和2020年一季報(bào)的公告，作為中國(guó)家電行業(yè)的撰稿人，同時(shí)也是海爾美的格力股票的投資者，自然對(duì)這三家企業(yè)的公告較為關(guān)注。可以說(shuō)，家電“三巨頭”的表現(xiàn)幾乎代表了中國(guó)家電制造的水準(zhǔn)，而在這份財(cái)報(bào)中我們也能一探家電行業(yè)的現(xiàn)在和未來(lái)。

在2019年的行業(yè)低迷的影響下和2020年一季度新冠疫情的巨大沖擊下，三家企業(yè)發(fā)布的2019年報(bào)和2020年一季報(bào)從側(cè)面反映出了中國(guó)家電行業(yè)的整體運(yùn)行狀況，更透露出行業(yè)未來(lái)的走勢(shì)。無(wú)論是價(jià)格戰(zhàn)、專利戰(zhàn)、多元化和全球戰(zhàn)略，還是降本增效、并購(gòu)擴(kuò)張、物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型等等對(duì)投資者和業(yè)內(nèi)人士而言都頗有借鑒之處。

高手過(guò)招，分勝負(fù)決生死

   其實(shí)，2019年的家電江湖已經(jīng)顯露疲態(tài)，為了保持增長(zhǎng)各大品牌幾乎手段盡出。美的收購(gòu)小天鵝、格力舉報(bào)奧克斯，美菱電器、青島海爾、創(chuàng)維數(shù)碼、海信電器紛紛更名重塑賽道，海爾美的格力轉(zhuǎn)型成果顯現(xiàn)，TCL、康佳、格力想繼發(fā)力半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)和上游芯片業(yè)務(wù)，小米系、蘇寧系等互聯(lián)網(wǎng)家電走上舞臺(tái)，專利戰(zhàn)、口水戰(zhàn)、價(jià)格戰(zhàn)層出不窮，可謂高手過(guò)招，即分勝負(fù)也決生死。在這樣的背景下，海爾美的格力“三巨頭”的2019年報(bào)還是可圈可點(diǎn)，數(shù)據(jù)上雖不如往年亮眼，但產(chǎn)業(yè)掌控力十足強(qiáng)勁。

美的集團(tuán)：科技之名，十足韌性

自2017年開始，美的向全球領(lǐng)先的消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)為一體的科技集團(tuán)轉(zhuǎn)型。這樣的布局使得美的在2019年行業(yè)重壓之際展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性。

美的2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2,794億元，同比增長(zhǎng)6.7%；凈利潤(rùn)253億元，同比增長(zhǎng)16.8%；歸母凈利潤(rùn)242億元，同比增加19.7%；每股收益3.60元。其中，暖通空調(diào)營(yíng)收1196億元，同比增長(zhǎng)9.3%；消費(fèi)電器營(yíng)收1095億元，同比增長(zhǎng)6.3%，公司家電業(yè)務(wù)收入逼近2300億元。與此同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增速快，現(xiàn)金分紅比例持續(xù)提升。

從2019年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)在研發(fā)人員、專利數(shù)量、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、全球化布局等方面都可圈可點(diǎn)。美的集團(tuán)依托成本和效率的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)策略積極，并且毛利率提升最為明顯，始終保持份額與利潤(rùn)齊升、利潤(rùn)增幅大于銷售額增幅的良好態(tài)勢(shì)。另外，美的集團(tuán)外銷業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，外銷毛利率增長(zhǎng)至25%，研發(fā)費(fèi)用也有提升。數(shù)據(jù)亮眼的背后，是美的集團(tuán)大部分產(chǎn)品能夠殺入業(yè)內(nèi)前三，多元化做到極致的體現(xiàn)。

 海爾智家：盈利改善，業(yè)績(jī)穩(wěn)健

     2019年，“青島海爾”為更好地體現(xiàn)公司全球化發(fā)展，推進(jìn)公司物聯(lián)網(wǎng)智慧家庭生態(tài)品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，公司全稱變更為“海爾智家股份有限公司”。在此戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，海爾智家2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2007.6億元，同比增長(zhǎng)9.05%；歸母凈利潤(rùn)82.1億元，同比增長(zhǎng)9.66%。其中，場(chǎng)景方案引領(lǐng)、零售轉(zhuǎn)型、全球化運(yùn)營(yíng)、生態(tài)能力打造等舉措功不可沒(méi)。

2019年報(bào)顯示，海爾智家各品類市占率持續(xù)提升。其中冰箱、洗衣機(jī)持續(xù)擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者優(yōu)勢(shì)，線上市場(chǎng)份額分別是第二名的3.1、2.1倍，線下市場(chǎng)份額分別是第二名的2.2、2.2倍。此外，中央空調(diào)的市場(chǎng)份額達(dá)9.6%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。令人意外的是，在空調(diào)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，2019年海爾智家的空調(diào)業(yè)務(wù)收入為291.28億元，同比減少8.32%。除空調(diào)業(yè)務(wù)外，海爾智家的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，卡薩帝高端品牌加速成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入增幅30%，高端市場(chǎng)地位穩(wěn)固。

值得一提的是，2019年海爾智家的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)收入達(dá)48億元，同比增長(zhǎng)68%。海爾智家國(guó)內(nèi)成套產(chǎn)品收入占比達(dá)27.48%，同比上升5.43個(gè)百分點(diǎn)；12月上線的智家APP月活量增長(zhǎng)明顯。海爾智家在外銷業(yè)務(wù)上要強(qiáng)于美的，不僅海外收入占比已達(dá)47%，且近100%為自主品牌收入，毛利達(dá)到26%。

格力電器：財(cái)務(wù)良好，白馬依舊

     2019年底，格力電器的業(yè)務(wù)已從四大板塊重構(gòu)為消費(fèi)領(lǐng)域和工業(yè)領(lǐng)域兩大板塊，突出智能家居和高端裝備的地位。2019年格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2005.08億元，同比增長(zhǎng)0.24％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)246.97億元，同比下降5.75%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~278.94億，同比增長(zhǎng)3.54%。雖然筆者猜測(cè)，承壓之下的格力電器或許不會(huì)分紅，但沒(méi)想到格力計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金12元（含稅），繼續(xù)保持了一貫的“高分紅”模式。

從數(shù)據(jù)上看，格力確實(shí)沒(méi)有海爾智家、美的集團(tuán)表現(xiàn)良好。似乎不是價(jià)值投資者心目中完美的投資標(biāo)的，但是多年以來(lái)卻給她的長(zhǎng)期投資者帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。從稅務(wù)的角度、貨幣安全性最高的角度和利潤(rùn)調(diào)劑角度看，格力的財(cái)務(wù)最為安全。因此，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的2019年，格力電器全年整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健抗壓，空調(diào)主業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)跑地位，并在生活電器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)連年平均50%的增長(zhǎng)幅度，彰顯了企業(yè)逆勢(shì)破局的實(shí)力和突出的品牌韌性。另外，格力晶弘冰箱實(shí)現(xiàn)了28.1%的高增長(zhǎng)。并且在長(zhǎng)沙、成都、洛陽(yáng)等推進(jìn)生產(chǎn)基地建設(shè)，完成冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品布局。

總得來(lái)看，家電三巨頭在2019年表現(xiàn)的還算不錯(cuò)。但2020年第一季度在疫情的影響下市場(chǎng)整體表現(xiàn)可謂一言難盡，幾乎所有家電品牌都遭遇下滑。美的集團(tuán)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入584億元，同比下滑22.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48億元，同比下降21.5%，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。格力電器一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.95億元，同比接近腰斬；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.58億元，同比減少72.53%。與美的相比，格力本季度受到了更嚴(yán)重的打擊。海爾智家一季度營(yíng)業(yè)收入431.41億元、同比減少11.09%，歸母凈利潤(rùn)10.7億元、同比減少50.16%。面對(duì)新冠疫情的沖擊，三巨頭一季度都將重點(diǎn)放在推廣健康類家電，加速全流程數(shù)字化建設(shè)，確保國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時(shí)，積極拓展開外業(yè)務(wù)。 

在渠道方便，不僅海爾美的格力，整個(gè)家電行業(yè)都在嘗試直播帶貨，目前收效還算良好。值得注意的是，格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠、海信集團(tuán)董事長(zhǎng)周厚健、惠而浦集團(tuán)全球副總裁兼惠而浦（中國(guó)）股份有限公司總裁艾小明等家電業(yè)大佬幾乎都親自下場(chǎng)帶貨，在后疫情時(shí)期，直播帶貨似乎成為了破解增長(zhǎng)的唯一“密匙”。

    拋開直播帶貨，一季度家電品牌的市場(chǎng)戰(zhàn)略稍顯乏力、新品宣傳力度不高，對(duì)所有家電企業(yè)而言，支撐股價(jià)的是業(yè)績(jī)，而在疫情之下如果銷量都無(wú)法保障的話，又如何給出亮眼的財(cái)報(bào)？而關(guān)于直播帶貨，我們?cè)谙乱黄�文章�?huì)做更詳細(xì)的解讀。